「七巨頭」中的兩家公司在本季的財報中陷入困境：蘋果（AAPL.US）和特斯拉公司（TSLA.US）。成長股的「致命點」是營收成長放緩，根據這兩個龐然大物的最新業績和過去兩年的業務趨勢，這就是證明。
大家都知道蘋果，而且大多數人現在都在使用他們的meme幣價格一臺或多臺設備。蘋果在全球造就瞭如此多的百萬富翁，以至於這隻股票在過去二十年對全球投資組合的影響簡直令人瞠目。但考慮到許多投資者在蘋果公司持有巨額頭寸，蘋果公司出現了一些問題，這非常令人擔憂。
我們喜歡成長型股票，但有一點對成長股來說可能是剋星——成長放緩。看看蘋果過去8年的以太坊 市值年營收成長數據：
從原始銷售額來看，蘋果的年收入在這8年內甚至沒有翻倍：
這與同期蘋果股價上漲超過600%的成長形成鮮明對比。誠然，與現在相比，蘋果的本益比一度較低（2016年9月為13.56），市銷率也相對較低（2016年9月為2.89）（2023年12月底分別為29.96和7.78）。
過去8年蘋果股價發生的變化在很大程度上是由於倍數擴張，而不是由於銷售或獲利成長。我們發現奇怪的是，蘋果的交易價格卻大幅提高，而其成長率在同一時期卻陷入停滯。
當觀察2023年的表現時，對比就更加明顯。由於公司銷量負成長，1us等於多少臺幣股價漲幅超40%！隨著銷售成長明顯停滯，我們發現自己在問一個簡單的問題：「鑑於當前的商業狀況，蘋果如何將其市值從目前的2.8萬億美元翻倍至最終的5.6萬億美元？」我們知道蘋果正在涉足虛擬實境領域，最近於2024年初發布了Vision Pro。但接下來還會有什麼呢？
誠然，由於經常性服務銷售形式的收入更可預測，蘋果的本益比可能會比以前更高。然而，iPhone銷售量佔公司營收的一半以上，在2023財年呈現-2.4%的負成長率。服務業務是最近一年唯一的成長途徑，較去年同期成長9.1%。meme幣挖礦
所有這一切都表明，作為蘋果股票的持有者，我們開始質疑這是否屬於投資組合，特別是對於成長型投資者。我們知道，許多投資人坐擁這檔股票的巨額資本收益，這使得應稅經紀帳戶的決策變得特別複雜。從人工智慧到網路安全，從金融科技到減肥藥物（等等），有如此多令人信服的成長故事，我們認為現在可能是時候考慮投資資本的其他用途了。
「七巨頭」中還有一檔股票讓我們擔心——特斯拉。由於這隻股票在標準普爾500指數中所佔的ADA 幣目標價比例較小，因此我們認為被動投資者對它的擔憂程度低於蘋果公司，但我們知道這是另一隻被大量持有的股票。
特斯拉之所以有趣有很多原因，其中最重要的是它的執行長馬斯克，他幾乎每天都會情不自禁地製造新聞（好的和壞的）。當我們與投資者談論我們對特斯拉的看法時，我們經常被問到我們的擔憂是否來自於他在X（以前的Twitter）上的行為，而令人驚訝的是，在這種情況下，答案是否定的。相反，這裡明顯的問題是成長迅速放緩（以及獲利能力下降）。
這種情況與處於長期成長減速狀態的蘋果略有不同。相反，特斯拉的成長迅速惡化，我們可以從過去兩年的季度成長率中看到：
特斯拉的銷量在過去兩年的大部分時間都遠超20%，而且經常超過40%。過去兩季出現個位數成長的事實讓投資人感到相當不安。這也反映在該公司股價上，1月24日公佈財報後一週內，該公司股價下跌了15%以上。
根據最新的收益報告，較高的利率正在對特斯拉的銷售產生負麵影響。與此相關的是，最近一個季度的車輛平均售價顯著低於前一時期，反映出需求環境放緩。事實上，有一個軼事讓特斯拉頗為擔憂：租賃汽車巨頭赫茲以其電動車車隊（包括特斯拉）的維護成本高昂為由，剛剛出售了2萬輛電動車，並選擇用汽油動力車型取代它們。
馬斯克在財報電話會議上表示，「特斯拉目前正處於兩次主要成長浪潮之間。我們專注於確保由下一代汽車、能源儲存、全自動駕駛和其他項目推動的下一波成長浪潮得到盡可能好的執行。」這正是促使成長型投資人遠離特斯拉等高速成長股的基調。現在我們看到的情況是，該公司必須向投資者證明，它能夠透過新產品線或增加對其產品的需求來重新加速成長。鑑於市場已經達到一定程度的飽和（即許多對電動車感興趣的消費者已經購買了電動車，而那些沒有購買電動車的消費者則不願意購買），特斯拉在電動車領域麵臨著一場艱苦的戰鬥。
此外，特斯拉的獲利能力也受到威脅。毛利率（以過去12個月為基礎）已連續六季下降，從2022年6月的27.1%降至2023年12月的18.25%。在許多方麵，特斯拉麵臨著與Meta在2022年遇到的類似問題：將大量資金投入人工智慧專案和下一代汽車，損害了公司的整體獲利能力。這些資本支出最終能否取得成果尚不確定。再次可以肯定的是，市場中有許多領域的不確定性較小，我們寧願關注這些領域，而不是像特斯拉這樣破碎的成長故事。
在2024年初，我們可以清楚地看到事情：在人工智慧革命的推動下，美國股市似乎已經轉為看漲。早期跡象表明，這種仍處於起步階段的創新爆炸可能比1990年代中期網路的興起更為引人注目。
同時，我們認為現在是全麵盤點投資組合的最佳時機。具體來說，我們認為身為主動式投資組合經理，許多投資組閤中有兩隻主要股票值得考慮，因為成長放緩是成長股的剋星。當我們看到這兩隻股票——蘋果和特斯拉——的減速時，我們認為這些股票的持有者應該仔細看看他們所持有的股票。
作者 | Left Brain Wealth Management
編譯 | 華爾街大事件