上週，美元指數漲1%，連續三週反彈；紐幣表現最差，跌3.9%；韓元表現較佳，漲0.2%。

【圖源：MacroMicro 日期2023/5/22-2023/5/26】

【圖源：MacroMicro 日期2023/1/1-2023/5/26】

由於美國經濟數據強於預期以及聯準會官員頻頻放鷹，市場預計聯準會將進一步加息，這導致美債收益率進一步上行，拉大了與歐洲國家債券的利差，美元走強，歐元走弱。

【圖源：MacroMicro 歐美利差走擴利好美元】

此外，歐洲國家經濟數據表現偏弱也是歐元不振的原因之一。5月25日，德國統計局數據顯示，今年一季度德國GDP環比下滑0.3%，連續兩個季度負增長。

當前這輪的歐元回調與今年2-3月的那輪有類似之處，其背後都有美國經濟數據偏強之後市場對於聯準會緊縮政策的重定價所導致的利差拉大的支撐。但長期看，利率上升會加劇金融風險，聯準會緊縮定價的上升空間並不大，這會限製美債收益率的上行。

Mitrade分析師：

隨著債務上限的達成，大量的美債發行會一定程度減少美元流動性，短期內歐美利差將進一步拉大並利空歐元。

上週日元兌美元貶值約1.9%，再度成爲最弱亞洲貨幣。其貶值原因主要來自美元的狗狗幣要去哪裡買？走強以及日央行鴿派態度的維持。

投機者對日元的看空倉位升至近一年來最高，因爲市場押注聯準會將加息，日元兌美元延續跌勢。根據美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據，截至5月23日，槓桿基金的日元淨空頭合約增加至53706份，為去年6月以來最高水平。

【圖源：彭博 】

我們認爲，日本央行年內調整YCC政策的可能性仍然存在。一是日本經濟增長好於預期，二是日本核心通脹仍不斷上升。機構瑞銀認爲，日本央行將在今年7月至10月的某個時候調整YCC政策，日元到年底將升至122，相較於目前還有15%的上漲空間。

Mitrade分析師：

長期我們仍看好日元，但短期看，美日匯率更易受美日息差影響，在美國利率上行的背景下，日元將繼續走低。